AI視界深圳新聞網2026年4月30日訊（記者 常軍平）近年來，國內現制茶飲市場已步入存量博弈與極度內卷的階段，各大品牌在供應鏈、下沉市場以及資本運作上展開了激烈的“貼身肉搏”。在這一行業背景下，中價位茶飲頭部品牌——滬上阿姨（上海）實業股份有限公司（簡稱“滬上阿姨”）于2025年5月成功沖刺資本市場，登陸港交所主板。
近日，滬上阿姨披露了上市后的首份完整年度報告。數據顯示，即便在行業整體競爭加劇的大環境下，滬上阿姨依然實現了全年營收的同比大幅增長，盈利能力顯著提升，并且門店規模正式突破萬家大關，在中價位現制茶飲賽道交出了一份頗為亮眼的成績單。
核心財務：營收、利潤雙雙跑贏行業均速
2025財年，滬上阿姨實現營收44.66億元（人民幣，下同），同比增長36.0%；毛利潤達14.04億元，同比增長36.7%，毛利率為31.4%，與上年基本持平，顯示公司在規模擴張的同時，對供應鏈成本的管控能力較為穩定。
歸屬凈利潤為5.01億元，同比大幅增長52.4%，增速明顯高于營收增速，體現了規模效應對利潤端的正向拉動。經調整（剔除股份激勵及上市費用等一次性項目）后，凈利潤達5.70億元，調整后凈利率約為12.8%。經營性現金流入7.53億元，較上年的4.21億元增長近80%，現金造血能力顯著增強。
與此同時，總資產從2024年末的18.56億元躍升至29.81億元，增幅約60.6%，這在很大程度上與公司上市后募集資金的運用有關。
將視野拉寬至四年維度，滬上阿姨的營收從2022年的21.99億元增至2025年的44.66億元，年均復合增速約19.4%；凈利潤從2022年的1.49億元增至5.01億元，復合增速高達49.9%，利潤增長明顯快于營收，展現出持續向好的經營杠桿特征。
門店擴張：加速突破萬家，海外試水45家
截至2025年12月31日，滬上阿姨門店總數達到11,449家，同比增長24.8%（2024年末為9,176家），其中加盟店11,423家，自營店僅26家。加盟商數量達到6,974名。
這一擴張速度在行業中屬于中等偏上區間。以同處中價位賽道的古茗為參照，后者2024年末門店數約9,778家，按其已公開的擴張節奏推算，雙方體量相近，但滬上阿姨的單年凈新增門店絕對數更多。相比之下，蜜雪冰城作為行業規模最大的連鎖品牌，2025年末門店超過59,000家，走的是更為激進的價格競爭路線，兩者在定位和客群上差異較大，可比性有限。
值得關注的是，滬上阿姨在2025年新開海外門店45家，覆蓋多個海外市場，但在總盤子中占比尚小，更多處于戰略探索階段，對整體財務的貢獻暫時有限。
從城市層級來看，公司定位一貫專注于三線及以下城市，截至2025年末，該類型城市門店占比約52.7%，構筑了其在下沉市場的核心護城河。相比之下，蜜雪冰城同樣深耕下沉市場但價格帶更低；茶顏悅色等品牌則主要集中于一、二線城市，各品牌在地理分布上形成了一定的錯位競爭格局。
會員運營層面，滬上阿姨擁有1.54億名注冊會員，季度活躍會員約1,740萬名，季度復購率達42.5%，表明品牌在存量用戶經營方面具備一定粘性。
風險觀察：費用增速較快，利潤率提升空間需關注
不容忽視的是，公司2025年整體費用增速亦不低。銷售及營銷費用為5.04億元，同比增長約27.9%；行政管理費用為2.06億元，增長約17.7%。費用的擴張部分由門店網絡增長驅動，屬于主動投入，但能否轉化為更高的長期利潤率，仍需持續驗證。
此外，加盟模式是滬上阿姨收入的核心來源，其營收主要依賴向加盟商銷售原材料及設備，加盟商的盈利能力與運營質量直接影響公司的可持續擴張。報告期內，按照有進有退原則，滬上阿姨主動優化網絡布局，在協助在營加盟商實現理想盈利的同時，也進一步提升消費者體驗和門店經營質量。
從橫向比較來看，茶百道2024年因高度依賴單一渠道及門店效益下滑，盈利承壓明顯，提示中價位賽道并非沒有波動風險。滬上阿姨當前毛利率約31%，在加盟連鎖茶飲企業中屬于中等水平，若原材料價格波動或加盟商擴張意愿下降，短期內利潤率或面臨一定壓力。（本文圖片來源于企業財報及官網）
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