AI視界深圳新聞網2026年6月26日訊（記者 常軍平）6月25日晚間，波司登國際控股發布截至2026年3月31日的全年財報。公告顯示，報告期內公司實現收入273.5億元，同比增長5.6%；歸母凈利潤39.9億元，同比增長13.7%，創歷史新高。董事會建議派發末期股息每股25.0港仙，連同中期股息，全年派息率約八成。多家券商此前研報指出，在2025至2026年冬季氣溫偏暖的背景下，公司業績保持中個位數收入增長仍屬穩健。
從利潤構成看，根據財報數據測算，公司經營溢利同比增長6.6%，略低于歸母凈利潤13.7%的增速。差額主要源于三方面非經營性因素：財報顯示，融資收入凈額由2億元增至3.7億元，其中理財產品收益約2.6億元；上一財年的可換股債券利息在本期歸零；同時，得益于海外資金布局，公司中國股息預扣稅下降，實際稅率由31%降至28.2%。這意味著，核心經營貢獻的利潤增量約為中個位數，投資收益與稅務因素對利潤增長形成一定支撐。
分業務來看，波司登“主業聚焦”特征進一步強化。財報顯示，品牌羽絨服業務收入增長8.7%至235.6億元，占總收入86.2%；其中主品牌波司登增長6.9%，定位性價比市場的雪中飛增長16.6%。其余三大板塊則有所收縮：貼牌加工業務收入下降8.3%，公司稱主要受關稅政策、地緣政治及海外消費力低迷等因素影響，該業務前五大客戶合計占比約九成；女裝業務收入下降14.3%，毛利率同比下降17.3個百分點至45.9%，年內對杰西、邦寶等品牌計提商譽減值約1.5億元；以校服為主的多元化服裝業務收入下降34%，公司將其歸因于學齡人口下降。
毛利率方面，波司登整體微降0.1個百分點至57.2%。公司在財報中解釋，線上渠道增速快于線下且毛利率相對較低，疊加雪中飛品牌收入占比提升，共同影響了羽絨服板塊毛利率。
橫向比較，據公開報道，意大利奢侈羽絨品牌Moncler 2024年收入約31億歐元、利潤率約29.5%；加拿大鵝2025財年毛利率約69.9%。波司登當前收入規模已與Moncler相當，但毛利率與凈利率均低于上述定位高端的國際品牌，與其大眾及中高端市場定位相關。此外，財報顯示報告期內貿易應收款項增長約39%，快于收入增速，相關收入質量的變化值得后續關注。
品牌層面，波司登延續高端化與時尚化布局，本財年攜手設計師Kim Jones推出AREAL高級產品線，并登陸巴黎時裝周、入駐巴黎老佛爺百貨。今年初，有消費者在社交平臺反映一款標價2299元的羽絨服充絨量為86克，引發市場對羽絨服“克數”與品牌溢價的討論；公司客服當時回應稱，價格受綜合性因素影響，充絨量符合國家標準。中期業績披露后，公司股價一度有所回調，部分投資者對其第二增長曲線的培育進度有所關注。
公司治理方面，公告顯示，本財年董事會共召開兩次會議，公司表示將考慮在下一年度增加會議頻次以符合相關守則；董事長與首席執行官目前仍由創始人高德康一人兼任。
2026年為波司登創業五十周年。在主業穩健、現金充裕、MSCI ESG評級升至AAA的同時，如何在女裝減值、外貿承壓及品牌價值塑造等方面培育新的增長點，將是公司下一階段需要回應的課題。（本文圖片來源于品牌官網及財報）
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