能源沖擊成歐洲央行貨幣政策關鍵變量

歐洲央行23日宣布維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。當前中東戰事走勢加劇國際油價波動，“能源沖擊”和“不確定性”再次成為歐洲央行會議關鍵詞。市場普遍預計，歐洲央行可能于9月再次加息，但政策路徑將更多取決于中東局勢、能源價格及歐洲經濟的變化。

據歐洲央行貨幣政策聲明，6月歐元區通脹率由5月的3.2%降至2.8%。歐洲央行行長拉加德表示，目前能源沖擊向其他領域傳導的第二輪效應仍然有限。這也是歐洲央行本月維持利率不變的重要依據。

拉加德指出，能源價格維持高位的時間越長，越可能通過企業成本、商品和服務價格等，推高更廣泛的通脹。歐洲央行預計，通脹在2027年上半年之前仍將明顯高于2%的目標；未來通脹壓力能否進一步緩解，將取決于能源價格走勢及能源價格向其他商品和服務價格的傳導。

歐元區第二季度經濟活動略有改善，經濟和就業市場具有一定韌性，但企業融資條件收緊，家庭消費和住房貸款需求承壓。

也門胡塞武裝日前宣稱襲擊兩艘沙特油輪，市場對紅海及其他重要能源運輸通道受阻的擔憂加劇，布倫特原油期貨價格突破每桶100美元，國際能源供應安全風險進一步上升。

除原油價格外，歐洲央行也密切關注天然氣價格。當前歐洲天然氣庫存處于較低水平，天然氣價格已經明顯上漲。原油、成品油價差、天然氣價格和庫存狀況等數據，將為歐洲央行9月會議的政策決定提供重要依據。

摩根大通私人銀行全球投資策略師麥迪遜·法勒認為，歐洲央行若要在9月繼續維持利率不變，可能需要同時看到能源價格迅速回落，以及能源沖擊幾乎沒有向更廣泛經濟領域擴散。隨著能源和通脹壓力重新成為市場焦點，這兩個條件越來越難以滿足。

荷蘭國際集團宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基指出，近期能源價格上漲已令形勢更加接近歐洲央行6月設定的較嚴峻情景。如果未來幾周油價沒有明顯下降，歐洲央行9月更新后的宏觀預測將更明確地支持再次加息。

當前，市場預計歐洲央行9月加息25個基點的概率較高，對年底前再次加息也維持較高預期。但市場對于9月之后是否仍需持續收緊政策，判斷并不一致。一方面，能源價格上漲提高了再次加息的可能性；另一方面，經濟增長疲弱又限制了歐洲央行連續加息的空間。（馬悅然 尹亮）